2019-2026年LPR
历史走势分析

2019年8月，央行宣布改革贷款市场报价利率形成机制，推动利率市场化进程。本报告追踪1年期与5年期以上LPR两个期限品种在85期报价中的变化轨迹与政策逻辑。

3.00% ▼ 125bp 1年期LPR累计下调

3.50% ▼ 135bp 5年期以上LPR累计下调

2026.08.20 最新报价日期 (共85期)

2019年8月 — 2026年8月 · 85期报价

LPR双轨走势：累计降息幅度创历史

数据来源: 中国人民银行

1年期LPR (始于4.25%)

5年期以上LPR (始于4.85%)

主要降息节点

深度分析 · 利差变化

期限利差的结构性收窄

2019年改革初期，1年期与5年期以上LPR利差为60个基点。随着政策逐步引导中长期融资成本下行，这一利差呈收窄态势。

利差追踪

5年期减1年期利差走势

利差从60bp收窄至50bp，中长期资金成本相对优势减弱

降息节奏

回顾七年历史，LPR下调呈现明显的政策脉冲特征。2019年启动改革后的首次报价即下调10bp，释放出清晰的改革信号。2020年初应对新冠疫情冲击，1年期LPR一个月内连降两次，累计下调30bp，5年期以上下调15bp。

2022年成为罕见的"降息大年"，1年期LPR全年累计下调15bp，5年期以上更是大幅下调35bp，力度为历年之最。2024年和2025年延续宽松基调，分别在7月和1月、9月实施多轮下调，2026年8月最新报价维持稳定。

主要降息节点标注

日期	政策背景	1年期调整	5年期以上调整
2019-09-20	改革后首次报价即下调	4.25% → 4.20%	—
2020-02-20	疫情应对：初次紧急降息	4.15% → 4.05%	4.80% → 4.75%
2020-04-20	疫情应对：第二拨降息	4.05% → 3.85%	—
2022-08-22	稳增长：8月双降	3.70% → 3.65%	4.45% → 4.30%
2024-07-22	利率市场化深化	3.45% → 3.35%	3.95% → 3.85%

政策解读

LPR改革的本质是打通利率传导的"最后一公里"。改革前，贷款利率主要参考贷款基准利率，难以反映市场供求变化。改革后，LPR以中期借贷便利（MLF）利率为锚，由18家报价行按公开市场操作利率加点形成。

5年期以上LPR作为中长期贷款的定价基准，直接影响房贷利率和企业中长期融资。其累计135bp的降幅显著高于1年期的125bp，体现了政策层面对降低实体经济融资成本、稳定房地产市场的双重意图。

观察点：2022年起LPR调整频率明显加快，与宏观经济下行压力加大、房地产市场深度调整密切相关。降息节奏与央行资产负债表扩张、MLF利率下调形成政策组合拳。

数据来源：中国人民银行货币政策司每月20日公布的贷款市场报价利率(LPR)

统计口径：2019年8月20日至2026年8月20日，共85期报价。1年期LPR初始报价4.25%，5年期以上LPR初始报价4.85%。

术语说明：bp（基点）= 0.01个百分点；LPR = 贷款市场报价利率；MLF = 中期借贷便利。